债市日报：8月4日

　　新华财经北京8月4日电（王菁）债市周一（8月4日）走势反复，上周修复行情并未得到平稳延续，市场对国债税率调整的预期仍在“摇摆”，长债午后率先调整，国债期货主力合约下探后回升至平盘附近，银行间现券收益率上行1BP左右；公开市场单日净投放490亿元，资金利率月初普遍回落。

　　机构认为，虽然基本面和资产荒的大格局决定债市总体向好，调整空间有限。但也需要看到，随着票息不断下行，市场行为的演变导致市场脆弱性在上升。如果其他市场涨势温和，并且需求继续放缓，货币宽松预期将提升，利率有望再创新低。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.08%报119.190，10年期主力合约涨0.02%报108.470，5年期主力合约跌0.01%报105.715，2年期主力合约持平于102.352。

　　银行间主要利率债收益率午后多数转为上行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.95BP至1.9225%，10年期国开债“25国开10”收益率上行1.1BP至1.796%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.75BP至1.7025%。

　　中证转债指数收盘上涨0.90%，报461.34点，成交金额743.42亿元。东杰转债、金现转债、振华转债、新致转债、纽泰转债涨幅居前，分别涨20.00%、20.00%、8.12%、6.91%、6.81%。奇正转债、塞力转债、应急转债、阳谷转债、再22转债跌幅居前，分别跌9.52%、6.65%、5.24%、3.51%、2.49%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间8月1日，美债收益率收盘集体下跌，2年期美债收益率跌25.49BPs报3.698%，3年期美债收益率跌22.86BPs报3.668%，5年期美债收益率跌20.13BPs报3.766%，10年期美债收益率跌14.62BPs报4.220%，30年期美债收益率跌6.88BPs报4.827%。

　　亚洲市场方面，日债收益率多数回落，10年期日债收益率下行4.8BPs至1.506%，3年期和5年期日债收益率分别走低5.2BPs和5.5BPs，报9.843%和1.028%。

　　欧元区市场方面，当地时间8月1日，欧债收益率收盘涨跌不一，10年期英债收益率涨1.3BP报4.577%，10年期法债收益率跌0.2BP报3.346%，10年期德债收益率涨2BPs报2.710%，10年期意债收益率涨0.6BP报3.542%，10年期西债收益率涨4.7BPs报3.272%。

　　【一级市场】

　　农发行7年期固息债“25农发科创01清发”中标利率为1.65%，全场倍数6.42，边际倍数3.11。

　　农发行91天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.3886%、1.6203%、1.6975%，全场倍数分别为3.15、2.42、3.36，边际倍数分别为50、2.69、1.91。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，8月4日以固定利率、数量招标方式开展了5448亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量5448亿元，中标量5448亿元。数据显示，当日4958亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放490亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行0.1BP报1.314%；7天期下行1.0BP报1.436%；14天期下行3.7BPs报1.516%；1个月期下行0.2BP报1.547%。

　　【机构观点】

　　国盛证券：市场修复期将持续，利率第一阶段回到调整前水平，而综合观察其他市场表现，以及基本面状况，来判断突破新低的节奏和时间。前几周反内卷预期推升商品和股市，但需要看到本轮走势更多基于预期，现实供给尚未明显收缩，而需求则呈现放缓压力。对债市来说，则意味着不增加新的融资需求，资产荒整体格局不变。随着商品和股市的阶段性降温，预计10年和30年国债短期可能再度回到1.65%和1.85%左右的前期水平。

　　华泰固收：三季度事件性信息对经济预期整体仍偏有利，出口高频韧性、反内卷后价格有望筑底、政策性金融工具预期等对短期数据或有一定支撑。但基本面的温差依然值得关注，居民收入、企业利润、财政收入体现基本面的内生水温，仍有一定制约，后续关注需求端牵引、出口温和回落的可能，伴随经济基数逐渐走高，仍需关注秋季往后的经济数据潜在波动。

　　中信证券：7月债市再反内卷叙事的发酵下，利率呈现大幅熊陡态势。往后看，本轮反内卷政策在数据端验证有待时日，短期央行宽松政策态度或难有转变。预计反内卷政策在数据端得到验证前，市场交易重心可能会有所转移，利率或企稳。信用方面，套息空间仍在，信用债利差若被动抬升，可以博弈再度收敛机会。